¿Por qué Japón China caprichosa pero no suelto-baxia

¿Por qué Japón China caprichosa pero no suelto?El Sina líderes de opinión (micro carta pública, kopleader) columnista 周文渊 [Twitter] reside en la estructura de los activos monetarios han ajustado mecanismo de funcionamiento en el mercado de capitales, la desregulación de la que su tipo de cambio flexible.Mientras que China, como los controles de capital, acaba de empezar el ajuste de la estructura monetaria residentes, si la continua depreciación de activos por el territorio, el impacto sería terrible.¿Por qué Japón caprice suelto?Hace unos días, el Gobernador del Banco de Japón [Twitter] en el Foro de Davos en Miami a un asado en grandes bancos centrales de una idea.La cosa es así: "según Bloomberg, frente a la situación actual de la economía china, muchos funcionarios extranjeros de lluvia de ideas.El establecimiento de un nuevo y exhaustivo control de capital, a la economía de escala dentro de muros en China más de 10 billones de dólares; el Gobernador del Banco de Japón Haruhiko Kuroda la semana pasada en el Foro Económico Mundial de Davos en las actividades propuestas de China para aplicar controles de capital para frenar la fuga de capitales ".No es un pozo sin fondo de algunos grandes bancos centrales, aunque el corazón es lo que quieres, no puedes huir antes de tiempo.¡El Banco de Japón no habla de la línea de fondo, hey!¡La casa de alguien llamado qe su casa relajado, suelto a QQE, aquí tienes!En estos dos días al lado de luces de neón y los titulares.29 de enero el Banco Central de Japón ha anunciado que la aplicación de las tasas de interés negativas desde el 16 de febrero a partir de cero de los tipos de interés aplicables a la reserva legal; negativo el tipo de interés aplicable en cuenta el exceso de reservas.Dijo que el Banco de Japón, en la medida de lo posible los tipos de interés y de rápida ejecución QQE negativa, negativa a la política de tasas de interés y las iniciativas de QQE sincronización de aplicación, tales como la necesidad de medidas adicionales o a recortar aún más las tasas de interés.La compra de bonos del Banco Central de Japón, el Fondo cotizado en bolsa y no se mueve a velocidad constante de fideicomiso de inversión inmobiliaria, seguirá sin establecer un límite de compra de bonos la tasa de ingresos de la cuenta corriente de Japón; el futuro sistema de tres capas, incluyendo el tipo de interés positivo, cero de Los tipos de interés y los tipos de interés negativo.Una política de información rápida depreciación del yen, el yen, el dólar subió a corto plazo, el alza de casi 300 puntos, rompiendo la marca directamente a 121, reducir la tasa de ganancias récord – 0025% de bonos a 5 años en Japón.Con la devaluación del yen, los precios de los activos de riesgo se alza en el índice mundial, momento sacó 3 puntos porcentuales, hasta el 2,8% al final de la noche, el disco de los Estados Unidos, los precios del petróleo, el mercado de valores y productos básicos industriales están aumentando.¿Por qué el Banco de Japón puede hacer constantemente la cantidad de ancho, y reducir los tipos de interés y depreciación de activo, pero en el cuerpo de la segunda mayor economía mundial, pero el hielo?¿Por qué la devaluación del yen la iniciativa del Banco de Japón, mientras que China preocupada por el impacto de la devaluación de la moneda?Las reservas de divisas de Japón es de 1,23 billones de dólares, China tiene 3,3 billones de dólares de déficit de cuenta corriente de Japón; el comercio en 2014 como año de 1285 millones de dólares, mientras que China tuvo un superávit comercial de 2840 millones de dólares; la tasa de crecimiento de la economía china, la última fue de 6,9%, Japón un crecimiento cero de la economía china es muy buena; la base en Japón.¿Por qué?La deuda del país, ninguno de los dos países es prioridad nacional para la deuda interna y la deuda externa son relativamente pequeñas.El saldo de la deuda externa en moneda extranjera en China (incluida la asignación de DEG) para el 51157 millones de yuanes (8042 millones de dólares equivalentes) de 53%; en el registro en moneda extranjera en dólares de la deuda, el saldo de la deuda externa, el 80% de la deuda del euro, yen, representa el 4% de la deuda a corto plazo en China el 7%; la proporción de 67% en el saldo de la deuda externa, con el fin de calcular la magnitud de la deuda externa de China a corto plazo en alrededor de $6.000 millones de dólares, teniendo en cuenta las reservas de divisas de China a corto plazo de 3.3 billones de dólares, la solvencia de seguridad muy fuerte, no existe la crisis de solvencia que el Banco Central de China no debe preocuparse por la devaluación de la moneda.Pero la realidad es que el Banco Central ha estado en constante expectativa de devaluación, el problema no es visible en la estructura de la deuda externa, en la moneda, sino de los activos de los residentes.Aunque muchos de los datos comparables de China supera a Japón, pero uno de los datos de China y Japón, pero la brecha existente entre los miles de kilómetros de distancia.Vamos a ver la posición neta de inversión de activos internacionales de Japón, estos datos 366.85 2014 billones de yenes (más de 3 billones de dólares de activos exteriores netos de las posiciones, lo que es más importante, la posición neta de activos de inversión internacional de Japón en Japón la proporción de m2 en 1999 aumentó del 13% al 41% en 2014, lo que significa que la mayoría de los habitantes de Japón se convierte en activos extranjeros, se ha globalizado su estructura de moneda la moneda.La estructura de la moneda es que los habitantes de China no es tan perfecta.Primero, la tabla de posiciones de inversión internacional oficial en 2014, de la posición de inversión internacional neta China 1,77 billones de dólares de activos exteriores netos m2, el porcentaje fue de 8,3%, muy por debajo del porcentaje de Japón.Otro subtema es el método de cálculo a través de cálculo de datos.Fuera de los activos más importantes son las reservas de divisas de los bancos centrales, que actualmente está a la espera de 3.3 billones de dólares; el segundo es la posición neta de inversión directa internacional, para 2014 la inversión directa en China por ejemplo en 1203 millones de dólares, la inversión China en el exterior de 1.345 millones de dólares, la inversión neta es de 142 dólares, esto es, por supuesto, el flujo anual de la población la inversión extranjera es un par de años, debido a que recientemente ha comenzado a intensificar la inversión, por lo tanto, podemos ver la posición debería ser negativo.La tercera es la de los depósitos en moneda extranjera de los residentes nacionales de datos cuantificables, de nuevo a 6272 millones de dólares.Si el cálculo de los activos en moneda extranjera no civil, reservas de activos mantenidos por el exterior de China alrededor de 4 billones de dólares, en la actualidad 139.2 billones de yuanes en China m2 (21.1 billones de dólares; la proporción de los activos en moneda extranjera; aproximadamente el 20% si la deuda externa entra en el Cálculo de la producción neta de inversión extranjera, la proporción de la deuda externa total de 1,5 billones de dólares (escala dólares) el 11,8%, el porcentaje es significativamente menos que el 41% de Japón.La estructura posee un poco más en el núcleo exterior de los activos no es razonable, actualmente Banco con activos (la mayoría absoluta de las reservas de divisas de 3,3 billones de dólares), los activos externos sólo 6272 millones de dólares; en la actualidad hay billones de renminbi depósitos 13.57, si hay expectativas de devaluación más fuerte, Incluso sin tener en cuenta la salida de capitales. Los hogares residentes en moneda de conversión en moneda extranjera a la moneda, incluso teniendo en cuenta el porcentaje del 10%, el impacto es de alrededor de 2 billones de dólares, es decir, el tema de la posesión de activos del Banco Central para la conversión de los hogares, las reservas de divisas del Banco Central bajó de 2 billones de dólares a 1,3 billones de dólares, un aumento de los activos de los hogares en moneda extranjera a 2,6 billones de dólares; aunque parece que no hay pérdida de volumen absoluto, pero el primer impacto muy realista, para la cobertura de la deuda externa a corto plazo El Banco Central a nivel rápido decliveEl país se enfrenta a la posibilidad de impago de la deuda por la confianza externa disminuirá rápidamente; la segunda onda de choque es una contracción monetaria interior a aludes en la conversión de los activos, 2 billones de dólares en activos de 13 billones de renminbi significa la retirada de los activos, el Banco Central para cobertura masiva para estabilizar Los precios de los activos.En este sentido, la respuesta debería ser más clara.¿La economía de Japón de manera caprichosa suelto por Abe, la continua depreciación del dólar?Es la fuente de los residentes se ha ajustado su estructura de activos monetarios para completar el mecanismo de funcionamiento en el mercado de capitales, la desregulación de la que su tipo de cambio flexible.Mientras que China, como los controles de capital, acaba de empezar el ajuste de la estructura monetaria residentes, si la continua depreciación de activos por el territorio, el impacto sería terrible y solvencia exteriores también disminuirá rápidamente.Por lo tanto es imprescindible la rápida devaluación del yuan de China a la posición más razonable, tan pronto como sea posible después de estabilizar las expectativas, la moneda no tiene base continua devaluación, mostrar coraje y determinación en 1998, año en el que la posición estable de 6,8 para estabilizar la economía y ganar tiempo.(el autor de Guotai junan Introducción: la seguridad de la información de los valores de renta fija, el negocio de gestión de personas, Jefe de investigación de la División de renta fija.En este documento el autor) para uso exclusivo de autorización de Sina, no se reproducen.El discurso no representa el punto de vista.

为啥日本能任性宽松中国却不行?   文 新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 周文渊[微博]   根源在于其居民资产货币结构已经调整完成,资本管制放开的市场化运作机制使得其汇率弹性较好。而中国作为资本管制国家,居民的货币结构调整才刚刚开始,如果持续贬值,境内资产受到的冲击将非常可怕。 为什么日本可以任性宽松?   前几日日本央行[微博]行长在达沃斯论坛上给正在热火上烤的某大国央行出了一主意。事情是这样的:“据彭博社报道,面对中国经济现状,很多外国官员献计献策。建立新的、全面的资本控制,把中国规模超10万亿美元的经济置于围墙之内;日本央行行长黑田东彦上周在达沃斯世界经济论坛的活动上建议中国实施资本管制来抑制资金外流。”   是不是很没有底线,虽然某大国央行心里是这么想的,你也不能提前给抖出来啊。说起日本央行的没底线,嘿嘿!别人家的宽松都叫QE,他们家的宽松叫QQE,知道厉害了吧!   这两天隔壁的霓虹国又上头条了。1月29日日本央行宣布从2月16日起开始实施负利率,零利率适用于法定准备金;负利率适用于超额准备金账户。   日本央行表示,尽可能快的实施负利率和QQE,负利率政策将与QQE举措同步实施,如有必要采取额外的举措或将进一步降息。央行购买日本公债、上市交易基金和不动产投资信托的速度不变,将继续不设定所购日本国债收益率的下限;未来对经常账户采用三层体系,包括正利率、零利率和负利率。政策消息一出来,日元迅速贬值,美元 日元短线飙升,暴涨近300点,直接升破121关口、日本5年期国债收益率降至纪录低点-0.025%。   伴随日元贬值,全球风险资产价格均出现上涨,日本股指瞬间拉升3个百分点,最后涨2.8%,夜盘的欧洲、美国股市和石油、大宗工业品价格均出现上涨。   为什么日本央行可以不断地做量宽,降低利率并主动贬值,而作为全球第二大经济体的中国却如履薄冰?为什么日本央行主动贬值日元,而中国却担心货币贬值冲击?日本的外汇储备只有1.23万亿美元,中国有3.3万亿美元;日本2014年经常账户贸易逆差为1285亿美元,而中国当年贸易顺差为2840亿美元;中国最新经济增长速度为6.9%,日本为零增长;中国经济基本面明显好于日本。为什么?   从债务国家来看,中日两国均是内债为主的国家,外债规模都比较小。中国外币外债余额(含SDR分配)为51157亿元人民币(等值8042亿美元)占53%;在外币登记外债余额中,美元债务占80%,日元债务占4%,欧元债务占7%;中国短期外债余额占67%,以此比例测算,中国短期美元外债规模在6000亿美元左右,考虑到3.3万亿的美元外汇储备,中国短期对外偿付能力有很强的保障,不存在对外偿付危机,按说中国央行不应该担心货币贬值。   但是现实是中国央行一直在稳定贬值预期,可见问题不是出在外债上,而是居民资产的币种结构上。   虽然不少可比的数据中国都优于日本,但中国有一项数据却与日本存在十万八千里的差距。我们看看日本国际投资头寸净资产,2014年这一数据为366.85万亿日元,折合超过3万亿美元的对外净资产头寸,更为重要的是日本国际投资头寸净资产占日本国内M2的比重从1999年的13%连续上涨至2014年的41%,也就是说日本居民的大部分资产都转换为境外资产,其货币币种结构已经全球化。   而中国居民币种结构则不是那么完美。首先来看,官方公布的国际投资头寸表,截止2014年中国国际投资净头寸1.77万亿美元,对外净资产占M2的比例为8.3%,远低于日本的比例。   另外一个测算办法是通过分项数据计算。最重要的境外资产是央行持有的外汇储备,目前预计有3.3万亿美元;其次是国际直接投资净头寸,以2014年为例来华直接投资为1203亿美元,中国对外投资为1345亿美元,对外净投资为142美元,当然这是年度流量,从存量来看,由于对外投资是最近几年才开始加大力度,因此直接投资存量上来看,对外头寸应该是负的。   第三是国内居民可以计量的外币存款,截止最新的数据为6272亿美元。如果不计算民间的外币资产,储备测算中国持有的对外资产为4万亿美元左右,目前我国M2为139.2万亿人民币,折合21.1万亿美元;外币资产占比为20%左右;如果把对外负债计算进来,测算净对外资产占比(外债总规模为1.5万亿美元)为11.8%,该比例明显也明显低于日本的41%。   更为核心的一点对外资产的持有结构不太合理,目前央行持有了绝对多数的对外资产(外汇储备为3.3万亿美元),居民的外部资产仅仅有6272亿美元;   目前人民币存款有135.7万亿,如果有比较强的贬值预期,即使不考虑资本流出,境内居民户将货币从人民币转换成外币,即使考虑10%左右的比例,那也是2万亿美元左右的冲击,即对外资产持有主体从央行转换为居民户,央行外汇储备下降2万亿美元至1.3万亿美元,居民户持有的外汇资产上升至2.6万亿左右;   虽然看起来绝对量没有损失,但是第一个非常现实的冲击,央行层面对于短期外债的覆盖快速下降,国家可能面临外债违约担心,外部信心会迅速下降;   第二个冲击是内部的货币紧缩将造成境内资产崩塌,2万亿美元资产的转换意味着13万亿人民币资产的回笼,央行要大规模对冲才能稳住资产价格。   行文至此,答案应该比较清晰了。日本的安倍经济学为什么可以任性宽松,持续贬值?根源在于其居民资产货币结构已经调整完成,资本管制放开的市场化运作机制使得其汇率弹性较好。   而中国作为资本管制国家,居民的货币结构调整才刚刚开始,如果持续贬值,境内资产受到的冲击将非常可怕,而且对外偿付能力也会迅速下降。因此中国当务之急是迅速贬值人民币至较为合理的位置后,尽快稳定住预期,人民币并不具备持续贬值的基础,拿出1998年的魄力和决心,全年稳定在6.8的位置将可以为改革和经济企稳赢得时间。   (本文作者介绍:国泰君安证券固定收益业务资管管理人、固定收益部研究主管。)   本文为作者独家授权新浪财经使用,请勿转载。所发表言论不代表本站观点。相关的主题文章: