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The post will appear in the bottom of the real securities registration system after the launch of Sina Sina Finance App Level2:A shares speed Kanpan: Live on-line blogger to tutor will appear in the bottom of the real registration system after the introduction of the post – interview with securities research department, chief strategist Cheng Yimin "red week" author Li Jian A shares year drama this week prelude. In the face of changes in the external market, A shares still show strong, the first trading week stock index rose 3.49%, extending the small rebound before the Spring Festival market. Although the market bullish voice again, but the economic data still does not see the warm air, three crash caused by the shadow has not yet subsided, admission funds are basically "eat, xianshibumiao immediately retreat" knife dance state. So, where is the bottom of the A stock we’re looking for? In this connection, "red week" interview with the post securities research department, chief strategist Cheng Yimin, he said, the real bottom area will appear in the registration system after the launch, now it is too early to say at the end. It’s too early to say the end of the story. "Red weekly": the first show of A shares in monkey market, which is not as bad as investors expected. This week, the market continued a slight rebound before the festival, the week also closed two Yang, stock index back to the 2850 point "baby bottom" above. We are discussing the market is bottoming out, how do you see? Cheng Yimin: I think in 2016, A shares will be the bottom stage. The biggest impact is the upcoming registration system. First, the registration system after the implementation of market influx of a large number of enterprises, will change the relationship between supply and demand, cause the market valuation; second, there is no shortage of registration system upgrade transformation in the company listed misappropriating coat. When investors found that these companies registered under the system without the examination and approval system of good quality, fast growth performance, will be a large sell-off, triggered capital outflows, which will accelerate the market decline; third, the valuation bijiexiaoying under the registration system is more obvious. Hongkong, the United States and other mature financial market, the gem for the premium valuation of only 10% of the main board, while the A shares of the gem earnings ratio of 77 times, 19 times for the motherboard, the former is 4 times of the latter. After the opening of the registration system, brought about by bijiaxiaoying regression valuation will also be driven by changes in the market, therefore, the earliest in the registration system after the adjustment in order to determine whether the 2850 point is to support the stock index. Red weekly: it seems too early to speak. So, by your judgment, when does this bounce end?. Will it be a flash in the pan? Cheng Yimin: we think the market will be more optimistic after the Spring Festival to the middle of April. If the registration system implemented at the end of 3, according to the quantitative analysis of a conclusion: a policy to take effect, duration of 1.5 months, so in mid April or early May before the registration system began to short-term adjustment, the stock market is relatively optimistic. Moreover, the proportion of traditional industries continue to decline, emerging economies accounted for the rising of new and old economy turn will make the market valuation of the central further move, which will appear neutral preference pattern. Replacement speed is getting faster and faster, the security margin in the market is getting higher and higher, so that the ability of emerging economy to gradually increase, the valuation will be upward

中邮证券:底部真正出现会在注册制推出后 新浪财经Level2:A股极速看盘 新浪财经App:直播上线 博主一对一指导   底部真正出现会在注册制推出后   ——专访中邮证券研发部首席策略分析师程毅敏   《红周刊》作者李健   A股猴年大戏本周拉开了序幕。面对外围市场的风云变化,A股还算表现坚挺,首个交易周沪指上涨3.49%,延续了春节前的小幅反弹行情。虽然市场看多声音再起,但是经济数据依然不见暖风,三次股灾带来的阴影也还没消退,入场的资金基本都是“吃一口,见势不妙立即撤退”的刀尖起舞状态。那么,大家找寻的A股大底在何方呢?就此,《红周刊》专访了中邮证券研发部首席策略分析师程毅敏,他表示,真正的底部区域会出现在注册制推出后,现在言底为时过早。   现在言底为时过早   《红周刊》:A股猴年首秀,没有投资者预期中的那么差。本周市场延续节前的小幅反弹,周线还收出两连阳,沪指重返2850点“婴儿底”上方。大家都在讨论市场正在筑底,您怎么看呢?   程毅敏:我觉得2016年全年,A股都将是寻底阶段。影响最大的就是即将实行的注册制。第一,注册制实施后大量企业涌入市场,会改变供求关系,引起市场估值回落;第二,注册制中不乏有披着转型升级外衣上市圈钱的公司。当投资者发现注册制下的这些公司没有审批制下质量好、业绩增长快,就会大量抛售,引发资金外流,这将加速市场回落;第三,估值比价效应在注册制下更为明显。香港、美国等较成熟的金融市场中,创业板对于主板的估值溢价仅有10%,而A股创业板市盈率为77倍,主板为19倍,前者是后者的4倍。注册制开通后,由比价效应带来的估值回归也将带动市场出现变化,因此,最早要在注册制调整结束后才能判断沪指的2850点是否是支撑。   《红周刊》:看来现在言底,还为时过早。那么依您的判断,这波反弹到什么时候能结束。会不会是昙花一现?   程毅敏:我们认为春节后到4月中旬之间的行情是比较乐观的。如果注册制3月末推行,我们根据量化分析得出过一个结论:某一项政策出台到发挥效力,持续时间为1.5个月,所以在4月中旬或5月初注册制开始短期调整之前,股市较为乐观。而且,当前传统行业占比不断下降,新兴经济体占比不断攀升,新老经济体交替会使市场估值中枢进一步上移,这其中会出现中性偏好格局。更替速度越来越快,市场中的安全边际就越来越高,从而使新兴经济奠定能力逐步增强,估值会向上修复,而这种修复常常出现矫枉过正的情况,会刺激投资者情绪进一步高涨。由于今年的行情是估值驱动,估值由流动性生成,而决定流动性的是投资者的情绪,所以我们认为沪指核心波动区域将在2300~3600点之间,会有1300点左右的振幅。   《红周刊》:那么估值驱动下的行情,投资的机会又在哪里呢?   程毅敏:既然今年市场是估值驱动,就应当找到与之匹配的行业进行投资。举个例子:电子信息行业历史最高估值为100倍,最低为10倍,目前在30倍左右,一旦有资金进场,就会开启估值行情,推动市值向40倍、50倍迈进。但钢铁行业就不同了,历史高点为40倍,最低为7倍,现在是15倍,即使资金涌入也不会带来可观收益。   《红周刊》:那么个股呢,如何选择具体的投资标的呢?   程毅敏:估值行情下,投资者可以重指数,轻个股。A股马上进入年报和季报的公布期,大环境数据不理想,个股盈利也容易承压,投资者容易踩雷。所以对指数的投资应当重于行业及个股,投资者可以参考ETF指数基金。另外在估值驱动的行情下,不适宜做左侧交易,估值行情的特点是大起大落,如果在跌的时候试图抄底,则容易抄在半山腰,当股价逐渐回升、有企稳趋势时可以买进。看余额宝和股市盈利的对比可以看出,固定收益均低于5%,估值驱动的股票市场获利5%较为轻松。   应对美元流出是解决流动性问题的关键   《红周刊》:既然提到流动性,就不得不提货币政策。巴菲特说过,利率对于股市相当于地球引力。但2016年以来,央行为了保持人民币汇率稳定,延后了降息降准的时间,一定程度上牺牲了国内的流动性。春节后,央行、发改委、银监会等8部委联合发布《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》。同一天,央行发布统计数据,今年第一个月对实体经济发放的人民币贷款增加2.54万亿元,同比多增1.07万亿元,创下历史记录。这些举动能不能理解为变相放水?   程毅敏:可以说是变相放水,但还得考虑到我们的水还是有流出渠道的。如果将中国市场中的流动性比作池子中的水,美国的加息政策则是池子上的缺口,源源向外出水,这时要比较谁的流速更快。数据统计,我国拥有3万亿美元外汇储备,但2014年下半年和2015年全年共流出1万亿美元,宽松的货币政策是不能完全消解如此大量的外汇流出,当外汇入不敷出时,中国的经济就会出现大问题。   但值得注意的是,宽松的货币政策中降低存款准备金率和降息,二者的效果有一定差别。降存准后受美国加息的影响,资金企图外逃,而外逃资金需要将手中的人民币兑换为美元才能流入美国市场,通过结汇这一过程,使央行通过降息寄希望于流到实体经济的货币,又回到了央行手中。而降利率不涉及投放更多货币,但降息是把双刃剑,相对于美国的加息,虽然会导致更多资金外流,但还会有用于人们的生产、生活需要的货币留在国内市场,但可用于投资的闲钱额度就不会太高了。   《红周刊》:看来美国加息对中国市场的流动性影响非常大。那么美国继续加息的可能性有多大呢?   程毅敏:从当前形势看,美联储加息会很谨慎。因为今年初,欧洲将利率降为-0.7~-0.5,而美国资产中有60%为欧元,如果欧元不值钱,美国的资产也将受到影响,为了保证欧洲经济转好,美联储会慎重加息。   《红周刊》:美国慎重加息,中国还会迎来喘息机会。那么“股市是经济的晴雨表”,中国经济不景气,2016年GDP增速回落到7%以下,这是否直接影响中国股市回暖?   程毅敏:不会的。大家常说的例子就是美国在次贷危机中,纳斯达克指数狂跌三分之一,随后美联储实施了一系列货币宽松政策,8年过去了,从道琼斯指数到标普500均创下历史新高。虽然美国的实体经济并没有大幅好转,但盈利的企业数量在变多,只是盈利水平却普遍较低。其实回到刚才的问题,美股指数逐渐走强,其背后的推动力就是流动性。为了应对2007年后的经济萧条,美联储曾多次降息为市场带来大量流动性。而随着大量企业开始实现盈利,美国就业率不断提高,经济摆脱了衰退的困境,此时美联储通过加息吸引资本回流,进一步增厚流动性。预计我国也将走相似的途径,在经济不景气的情况下,通过调结构进行改革,先将盈利企业的数量提高,虽然盈利能力普遍较低,但仍然会发生资本回流。   《红周刊》:除了货币政策,目前惟有改革才能使疲弱的中国经济脱困。2016年依然是改革年,大家都在说的供给侧改革,已经提出了很久,但做到真正去产能却十分困难。您觉得问题在哪里?   程毅敏:产能和库存是不同的概念,产能代表总量,库存代表阶段性波动。供给侧改革提出走出去战略,不是为了解决库存,而是在解决产能。库存在当前形势下不重要,因为走出去的战略已经确定,随时可以将资源投放到海外,不需要等国内消化。但产能很关键,由于新投放了产能,可以将过剩行业20%的增长率提高到50%,起到了维持传统产业平衡发展的作用。我们认为,高铁的输出不光是钢铁、水泥的输出,但基础设施投资存在一个拉动比的关系,拉动比是指奥运会的场馆、酒店、公园建好后,民众会来消费,产生更多衍生收益。高铁在海外建成后,会加速区域经济体间的交换过程,无论是人的交换还是物的交换,最后都是商品的交换。而在国内蓬勃发展的新兴经济虽然以互联网为导向,但物流还是需要人跑,我们只要把高铁建到海外地区,再将新兴经济覆盖到那里,拉动比就会很高。一般来看1:7属于较好的拉动比,类似于奥运会这种拉动比超高的在1:11左右,我们认为高铁的拉动比在1:7以上。   《红周刊》:那么随着改革的不断深入,未来的蓝筹股会集中在什么领域呢?   程毅敏:蓝筹股未来的发展动力将集中在房地产、金融和军工领域。如果中国迫切进行结构化调整,使收入大幅增加,就会落入中等收入陷阱,而这三个领域将是产业空心化后留存的行业。英国工业化节奏和中国形似,英国的传统置出产业剩下房地产和金融,美国还有军工,中国未来能够留存的传统行业也会是这三个。而在新兴产业中,高成长的企业会出现在传媒、医疗服务、旅游酒店、信息技术和金融服务领域。其中传媒和旅游酒店受益于消费升级,居民更愿意花钱享受;信息技术则受益于互联网的蓬勃发展,未来的生产模式也将紧紧围绕互联网;医疗服务和金融服务则受益于社会老龄化,针对老年人的医疗护理和退休金的保值、增值领域将出现井喷。■ 新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。 进入【新浪财经股吧】讨论相关的主题文章: